Die drei üblichen Arten, wie ein Unternehmen Kapital aufnimmt, sind die Ausgabe von Stammaktien, Vorzugsaktien und Unternehmensanleihen. Jeder der drei Prozesse hat Stärken und Schwächen, aber von den drei hat die Ausgabe von Vorzugsaktien offensichtlichere Nachteile. Nur wenige Unternehmen nutzen den Prozess, um mehr als einen kleinen Prozentsatz des Gesamtkapitals zu beschaffen.
Für Investoren unattraktiv
Der Verkauf von Vorzugsaktien von Anlegern ist nicht immer einfach. Anleger finden diese Angebote aus mehreren Gründen oft nicht sehr attraktiv. Ihre Dividenden sind rechtlich nicht durchsetzbar. Bei einer Insolvenz folgen Vorzugsaktionäre den Anleihegläubigern. Im Gegensatz zu Anleihen haben Vorzugsaktien entweder keine festen Laufzeiten oder Laufzeiten in ferner Zukunft – in der Regel 30 Jahre. Da Vorzugsaktien nicht kurzfristig eingezogen, sondern nur am Markt wieder veräußert werden können, haben sie mit langfristigen Anleihen eines gemeinsam: eine hohe Volatilität. Schlimmer noch, sie kommen oft mit einer einseitigen Laufzeitvereinbarung, bei der der Käufer viele Jahre warten muss, um seine Investition zum Nennwert – dem Ausgabepreis – zurückzuerhalten, während das Unternehmen das Recht hat, die Aktien zum aktuellen Zeitpunkt zurückzukaufen Marktpreis. Dies ist in der Regel der Fall, wenn der Marktpreis deutlich unter dem Ausgabepreis liegt.
Teure Art zu finanzieren
Da Vorzugsaktien für Anleger bekannte Nachteile haben, bieten Unternehmen fast immer hohe Zinsen zum Verkauf an. Im ersten Halbjahr 2013 wurden langfristige Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating von knapp über 2,5 Prozent verzinst. Im gleichen Zeitraum hatten Vorzugsaktien von Fortune-100-Unternehmen (den größten, vermutlich stabilsten US-Unternehmen) Renditen von mehr als 6 Prozent.
Aussehen der Schwäche
Der Unterschied zwischen Anleihezinsen und Vorzugssätzen hat eine unglückliche Folge, dass der Grund dafür, dass ein Unternehmen trotz des Kostennachteils Kapital mit Vorzugszinsen aufbaut, möglicherweise darin besteht, dass es nur so Geld beschaffen kann. Der große Vorteil von Preferreds für Unternehmen mit schwacher Kapitalausstattung besteht darin, dass die Emission von Preferreds im Gegensatz zur Emission von Anleihen die Verschuldung des Unternehmens in seinen Büchern nicht erhöht. Dieser "Vorteil" kann jedoch, da er weithin bekannt ist, die Anleger zu der Auffassung führen, dass die Ausgabe von Vorzugsaktien ein Zeichen für Schwäche ist. Unabhängig davon, ob dies zutrifft oder nicht, kann die Ausgabe von Vorzugsaktien den Preis seiner Stammaktien senken, es sei denn, die Finanzkraft des Unternehmens ist sehr bekannt.
Ausnahmen
Für einige Unternehmen sind Ausgleichsvorteile trotz der Nachteile eine gute Möglichkeit, Geld zu sammeln. Dies gilt insbesondere für große US-Unternehmen, die Präferenzen für spezielle Projekte verwenden können, ohne bei ihren Investoren den Verdacht auf finanzielle Schwäche zu erregen, und diese dann in den Ruhestand versetzen, wenn die Kapitalinvestition in das Projekt genügend Einnahmen generiert. Versorger mögen sie auch, weil, wie Mark Koba in einem CNBC-Artikel erklärt, "Vorzugsaktiendividenden wie eine Ausgabe für Zinsberechnungszwecke behandelt werden", wodurch sie die gesamten Dividendenkosten an ihre Kunden weitergeben können.
